■ 本报记者/张志清

最近几个月，股市跌多涨少宽幅震荡，加之IPO节奏放缓，让投资者很受伤，不论是炒短线的，还是打新股的，都出现了资金闲置。如何让闲钱生钱？

国债逆回购是许多投资者喜欢用的一种理财手段。逆回购号称是股票账户中的余额宝，为啥这么说呢，因为逆回购的利率波动都是在正数范围内，可以说只是挣多挣少的问题。

国债逆回购能兼顾安全、收益、流动

逆回购是指资金融出方将资金融给资金融入方，收取有价证券作为抵押，并在到期收回本息、解除有价证券抵押的交易行为。对于不同的参与者，其起到的作用各有不同。

我们经常听到的“央行逆回购”是指央行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖回给一级交易商的交易行为。逆回购可以理解为央行向市场投放流动性，因此被称为股市的“暖男”。

而对于普通投资者而言，逆回购可以当作是一种短期理财工具。通俗来讲，就是个人将资金通过国债回购市场拆出一段时间，获得固定利息；而别人（一般是机构）用国债作抵押，到期还本付息。为了确保抵押物的安全性，大家统一用的是国债作为抵押物，因此逆回购的安全性超强，几乎等同于国债。甚至比货币基金的安全性还要高一些。

国债逆回购的收益跟随市场供需的变化而实时变化，年化利率一般在2.5%-15%之间，是银行活期存款利率的7-40倍，也比目前的一年期定期存款要高。如果一位客户将10万元资金存活期，那么按照0.35%的利率，一年下来他只能得到350元利息收入，平均每天（按360天计算）接近1元。相比之下，投资者做1天国债逆回购，假定按下线2.5%计算，日收益约6.9元。两者相差约5.9元！一年下来，两个理财渠道差额至少2150元以上。

国债逆回购的期限是固定的，按期限沪市、深市各有9个品种，期限都分别是1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天的。如此多的短期限品种，极大地确保了资金的流动性，使投资者能够回购、炒股两不误。

逆回购资金结算通过交易所和证券登记清算公司进行，投资者只能在各证券公司办理国债逆回购业务。通过深市、沪市开展的逆回购门槛不同，深市逆回购，又叫“平民版”，投资起点1000元，可以1000元的整倍数递增；沪市逆回购，又叫“土豪版”，投资起点是10万元，可以10万元的整倍数递增。两市的单笔交易最高都不超过1000万元。

国债逆回购适用于短线交易者的资金利用，在快收盘前仍未买入满意标的股票时，可将资金做一天逆回购，不影响第二天再继续寻找标的股票并进行交易。

临节假日之前一天不要操作

逆回购的品种当中，既有短周期的，也有14天、28天、91天、182天等长周期的。许正谦建议，投资者不投资长期的逆回购。因为一般情况下，长周期的国债逆回购收益率不太高，大多低于同期的银行理财，性价比不高。

那么，短周期的如何选择呢？

逆回购实行“T+0”清算、“T+1”交收到账可支取的制度。同时，自去年5月22日开始实行逆回购新规之后，利息计算是按照资金占用天数，而不是所选品种的期限数。资金占用天数，是自交易的次日（必须是交易日）开始算到资金回到账户并可支取的天数。

讲清楚这个制度和新规极费口舌，不是很好理解，但许正谦提示记者在此要敲黑板、划重点，因为这对于投资者在节假日之前确定逆回购操作日期十分重要。

难讲清楚，就不妨举例子。周四操作1天期品种的逆回购，资金占用天数就是3天，计息也要按3天。因为交易的次日周五是交易日，资金虽然到账可用于交易，但不能支取，要到下周一才能支取，资金就被占用了周五至周日这3天。

再举个例子：周五操作3天期品种的逆回购，按新规计算资金占用只有1天，计息也仅仅1天。因为，下周一才是交易发生的下一个交易日，才开始计息资金占用，而下周二就可以支取，所以资金被占用的只是下周一这1天。

对比弄懂上面两个例子后，大家一是尽量不要在周五操作逆回购。

平时选择交易日期时只涉及是否跨过周末两天，在国庆、春节这两大黄金周之前，操作日期选择就涉及七八天时间是否计息了，选择是否得当，利息收入相差就大了。

交易时点不同，收益相差也很大

要想提高逆回购的收益，当然要找利率高的时间下手。利率高，自然是当市场短期资金趋于紧张时。一般来讲，当央行提高准备金率，或采取其他紧缩政策时，逆回购利率会明显提高。另外，在月末、季末，特别是半年末、年末这些银行考核、公司做账的日子，以及在重大节日之前储户提现消费旺盛的日子，市场短期融资需求会比较强烈，短期资金利率也会因此上扬。并且，由于这些时间资金面趋于紧张，股票市场的走势一般不是太好。因此，这正是参与国债回购的时机，可以使国债逆回购实现与股票交易的互补。

具体到一天时间里，逆回购上午一般收益率高一些。越是临近下午3时，很多当天暂无买入股票打算的资金就越会集中参与逆回购，由于资金供求关系这一变化，收益率会迅速明显走低。因此平时如果要做逆回购，尽量避免下午2时后做。

但据观察，在季末、半年末、年末等资金紧张的日子，每天临近交易结束的时点，部分未回笼到足够资金的金融机构，为了补充资金缺口，会不惜成本的通过正回购吸收资金，从而在下午2时30分左右导致国债逆回购利率飙升。在这种情况下，投资者参与逆回购可以获取不错的短期低风险收益。譬如，2013年6月末曾发生影响很大的“钱荒”，国债逆回购利率一度攀升到30%多。

因为上交所的逆回购门槛高，所以同样周期的品种，往往上交所的逆回购收益率稍高一些。许正谦建议账户资金超十万元的朋友，可以比较上交所和深交所哪边更合适。

由于国债逆回购是上海、深圳证券交易所推出的投资品种，因此投资者首先要有一个股票账户才能参与，具体的操作流程可以咨询开立账户的证券公司。许正谦介绍，目前他们公司的手机证券客户端提供一键下单参与逆回购的功能，投资者可以选中自己想要参与的期限，输入金额后，可自动显示到期收益，投资者核对期限、金额等要素后，只需点击下单即可，操作的方法非常便利。